近期，钢厂端的环保限产加码打乱了黑色系原本的运行逻辑，市场预期突然转变，煤炭、钢材、铁矿石期货表现进一步分化。黑色系行情演绎逻辑是什么？对股期投资有何启示？本栏目邀请国投安信期货黑色产业首席分析师曹颖、西南期货高级研究员夏学钊对此进行分析。
中国证券报：如何看待近期煤焦钢产业链价格运行逻辑？
曹颖：近期黑色金属产业链的市场焦点主要在于钢厂端的环保限产加码，导致产业价格逻辑从炼钢利润收缩转变到炼钢利润扩张上来。上半年在房地产新开工表现较好、基建迅速发力的宏观环境下，建筑钢材的下游需求表现强于预期，对煤焦钢市场形成一定提振。但进入下半年，房地产及基建进一步发力的驱动力量预计要开始走弱。
从季节性来看，6-8月建筑钢材需求受高温多雨天气影响大概率环比走弱，因此钢材价格自6月开始出现阶段性顶部，之后调头向下。但原材料端，巴西溃坝事故的影响逐渐体现到发运量下降上，所以铁矿石价格涨至100美元以上后一直居高不下。而焦炭受到山西省焦化行业环保限产及去产能等事件预期影响，价格同样也比较抗跌。所以，综合之下导致铁水成本大幅抬升，叠加钢价回落，平均炼钢利润就从600元/吨左右快速回落至200元/吨左右的低位水平。
但6月底，唐山市有关部门发文提出，要于7月份对钢铁企业执行强力度环保限产，很快将打破黑色金属产业链的原有供需格局。根据要求，绩效评级A类企业限产20%（涉及炼铁产能2417万吨），其余企业限产50%（涉及炼铁产能约1.28亿吨），高炉要进行扒炉停产。而截至28日的执行情况来看，唐山市高炉已有64座处于检修，检修容积57060立方米，影响铁水日产总量约15.84万吨，高炉产能利用率41.05%，较前周大降39.3%。如此大量的供应下降，一下子扭转了市场对钢材价格以及炼钢利润预期，构成了近期黑色金属产业链运行的主要逻辑。
夏学钊：唐山限产应该是当前市场的焦点因素，限产措施正逐步落地。结合唐山地区钢铁产能、当前开工情况及限产比例和限产时长可以推算，政策严格执行后或将造成日均10万吨-15万吨的钢铁产量缩减，这是不容忽视的影响。供应压缩的背景下，下游需求表现尚可。
全国建材贸易商成交量数据显示，6月份以来，全国建材成交量日均值为19.22万吨左右，高于去年6月份的日均值17.79万吨，略低于今年5月份的日均值19.72万吨。也就是说，螺纹钢需求保持高韧性，今年的需求不仅高于去年，而且6月份以来淡季效应并不明显。需求稳定、供应收缩，钢材期货价格或仍有上行空间。
铁矿石前期强势的驱动力来自于供需两端，唐山限产只是减少了铁矿石需求，而且这种需求减量目前看来并不算大，即使唐山限产按照出 台的政策严格执行，铁矿石需求减量大致在五六百万吨，而铁矿石港口库存自年初下降的幅度在3000万吨左右。换句话说，唐山限产造成的铁矿石需求减量不足以逆转铁矿石整体的供需格局，故而铁矿石仍然偏强。
焦炭远月合约走强主要也是基于环保限产预期，但这种预期可能会被证伪，而眼前钢厂的限产对于焦炭来说是实实在在的需求萎缩，故而焦炭后期走势可能相对其它两个品种偏弱。
中国证券报：铁矿石、煤炭、钢铁期货价格与相关股票价格联动情况如何？
曹颖：国内铁矿石矿山多为钢厂的权益矿，基本没有国产矿山所单独对应的国内上市公司。而钢铁行业与煤炭行业的上市企业虽然不少，但行业在供给侧改革的前几年经历了长期的大幅亏损，产能过度扩张也给行业内企业带来了大量负债，因此即使2016年以来供给侧改革给钢铁企业及煤炭企业带来了高利润的去杠杆行情，但煤炭、钢铁股表现却不佳，估值一直很低，主要因为市场仍不看好煤炭、钢铁行业的长期需求以及供给端变动的持续性。因此煤炭、钢铁期现货价格与相关股票价格联动关系不是很好，反倒是规模较小、包袱不重的焦炭上市公司股票价格与现实的炼焦利润波动联动性比较一致。
夏学钊：商品价格波动直接影响的是该商品生产者的收入情况，而股票价格反映的是上市公司的利润变化，应收变化和利润状况虽然密切相关但并不等同。除公司自身的利润变化之外，股票价格还受到宏观经济周期、市场风险偏好、资金流动性等诸多方面因素的影响。故而，回溯历史可以发现，商品期货价格与相关上市公司股票价格的走势往往出现偏离。
铁矿石期货今年走出牛市，这将对国产矿山上市公司股票构成利多，但也只是其中一个因素而已。唐山限产可能推升钢材期货价格，钢铁板块利润或将出现回升，但也只是一个利多因素而已。
中国证券报：对下半年黑色系投资有何建议？
曹颖：环保限产的阶段性收紧，并且收紧程度前所未有，必然会推动钢材期现货价格形成一波上涨趋势。虽然当前下游钢材需求处于相对淡季，但由于今年春节以来，钢材贸易商一直较为理性，并未进行过多的投机性囤库，因此钢材社会库存累积的压力并不大。那么这一波行情，钢材贸易商就将提前于终端需求的好转，助力钢价价格上行。原材料则会相对钢材表现弱得多，毕竟以唐山为主导的高炉减产，会导致钢厂对铁矿石、焦炭等原材料的需求同比例下滑。但在炼钢利润扩张的周期中，不限产的钢厂也对原材料价格容忍度增加，单独看空原材料价格也并不一定正确。还需要提醒，下半年钢材下游需求的表现依然存在风险点。房地产新开工调头向下，项目工地赶工预期以及出口端可能受到的进一步扰动，都可能导致环保限产后的高钢价重新承压。
夏学钊：下半年黑色系或将在需求面临下行压力和供给受政策影响而间歇收缩的逻辑之间不断切换，钢材期货价格或将呈现宽幅震荡格局，铁矿石基本面仍然最强，焦炭在环保政策实施前仍可能表现最弱。
不同类型的投资者需要找到合适自己的投资策略。
对于投机者而言，针对螺纹钢期货，建议在低点（3500元/吨以下）时做多为主，在高点时做空（4200元/吨以上）为主；但不建议做死多头或者死空头，而应该根据技术面的变化和产业信息的跟踪决定做空或者做多，注意仓位控制，并设好止损位。
对于卖出套保者而言，建议积极参与，特别是反弹至阶段高位时，应提高套保比例；对于买入套保者而言，因二季度可能仍会出现阶段性上涨，建议买入套保者也应参与。对于套利者而言，可以关注品种间的套利机会，比如基于钢厂限产的做多螺焦比值套利、基于需求差异的做空卷螺价差机会等；同品种的套利，可关注正套机会。

提到镀锌钢格板时许多厂家都非常熟悉。而这种材质的板材也被运用到许多领域与行业，所以它也就有着非常广泛的应用范围，但它在实际的应用中，到底有着什么样的优势呢?下面将具体来讲解一下它的优势，也能更好知道与选择。



　　这镀锌钢格板一般指的就是热镀锌钢格板，还被称之为热浸镀锌，主要是把钢格板通过泡硫酸，来把扁钢表层的氧化皮给处理掉，在附着上一层锌层。这类钢格板的优势具体有几点：



　　这镀锌钢格板的外形是非常美观的，还有银色的外表，简捷的线条。而有着非常强的防腐能力，在镀锌层的表面，还有非常好的附着力与硬度，这便能够来延长镀锌钢格板的使用时间。一般来讲，使用50年是没有问题的，可要是污染非常严重的环境下来爱使用的话，也能使用三到五年的时间。



　　还有非常好的牢固性，这锌层和钢格板间是冶金连系，这也就成为了钢格板外表的一部分，所以镀层的耐久性也是非常牢固的，即便在运输或运用中，被机械毁伤时，也不会来损坏掉锌层的。是非常省时省工的，节省成本，会比喷涂料的成本要低，而且由于镀锌钢格板的运用年限也会增多，很大程度上就为使用者节省了采购的成本。



　　其实等你真正来了解镀锌钢格板以后，你就会发现这种钢格板的优势竟然在实际应用中会如此多，难怪会有那么多人都选择这样的板材来使用。



　　不知来分析过镀锌钢格板以后，大家对于这个问题是不是有了很详细的了解呢?也相信像这方面的知识，是许多人使用前，都会先来学习与了解的。掌握这方面的知识，即便在选购与使用时，也是非常有信心的

方形钢格板并不是所有的工程都可以完美的做好，有的一些工程是没办法运用到的，于是就在方形钢格板的基础之上又加工制作出来了异形钢格板，异形钢格板能够肝脏工程的实际状况。生产出所需要的、符合要求的形状，或者说是任意一种形状，这样就避免了东西到达工地的时候还需要进行再次加工切割，能够让施工安装工程的速度变得更快、更方便，也很好的避免了由于现场切割而不小心破坏掉镀锌层。
加工一块异形钢格板远远要比加工一块方形钢格板要复杂非常多，所以异形钢格板的成本花费自然也更高一些。因此客户从最开始挑选产品，然后到运输钢格板，再到最后的安装施工，都非常的谨慎小心，力求可以把每一个环节都做好，这样才可以发挥出异形钢格板最大的使用价值。
一、厂家实力
想要挑选一款比较不错的异形钢格板，其实是十分考验钢格板生产厂家实力的，那客户应该如何判断自己所选购的异形钢格板是不是属于合格产品呢？异形钢格板的受力方向是不是正确呢？具体要求和尺寸、角度是不是相符合呢？异形钢格板是不是平整等等。像这些属性情况都会影响到产品的最终质量。假设异形钢格板的角度、以及受力方向发生了一些小小的偏差，都会导致钢格板的尺寸变得不正确，从而影响到异形钢格板的最后安装效果。
二、运输
运送异形钢格板的时候要非常的小心，因为有时候就是自己不小心疏忽了都会导致异形钢格板发生变形，最好是使用专门的集装箱来安置。而且在安置的时候要尽可能保持产品不会发生摩擦以及碰撞等等的情况，只有这样，才可以确保异形钢格板的质量。
三、维护要求
针对使用方的，使用异形钢格板的时候一定要小心后期的保养以及维护，这样才可以让异形钢格板发挥更好的性能，也才能够延长异形钢格板的使用寿命。
所以，想要发挥出异形钢格板最大的使用价值，那么以上的这些事项一定要注意，这样才能发挥最大的使用价值。

笔者认为，近期以来市场上行的主要驱动力在于消息面+大资金的炒作，中美贸易战趋缓预期、环保限产的供给端收缩预期等等，对市场的连续拉涨起到支撑和助推的作用。
然， 需求端的淡季预期始终存在，市场对于后期需求弱化的担忧也始终存在。从当前的库存数据来看，虽然钢厂库存在限产的情况下略有降低，但社会库存仍然处于累积 过程当中，说明淡季需求仍在兑现过程当中。七月份北方已经进入高温天气，而南方梅雨季节也来临，对于需求的影响将更进一步。
后面 要看钢厂限产或检修能否与淡季的需求相匹配，比如唐山等地环保限产执行力度如何，是否真正落地以及后期其它地区能否扩大化等等，若限产力度大于库存消化的 力度，产量的确下来了，库存压力不大了，七月市场并不悲观。反之，从钢市自身角度来看，仍然存在调整的空间。
摘要：本周行情主要受到环保限产提振，期货走势强劲，现货小幅跟随，钢坯自上周六（6月22日）的3480上涨到本周五（6月28日）的3620，周涨140元/吨。环保的后续影响将持续到7月，同时今明两天召开的G20会议，有望在贸易、地缘等问题上释放积极信号，有助于提振市场信心，利好行情走势。
一、行情走势：
目前钢材整体偏强，周五期螺上涨30，本周累涨7.9%，MACD指标线金叉继续向上，后市看涨，从周线上看，期螺处于震荡上行的走势中。现货市场，本周钢价普遍上调，周五继续小幅调增，全国23个主要市场螺纹钢 20mm HRB400E平均价格4046元/吨，较上个交易日上调19元/吨。
二、行情推动因素
1. G20大概率利好行情走势：
27日-28日举行的G20大阪峰会，将引起资本市场的高度关注。从中美谈判过往的经历来说，此次签订“成果性的协议”难度较大，但鉴于近期，特朗普面临的国内反对声音增多，连任竞选的政治压力将大概率的利好行情走势。
2. G20之后市场将回归基本面：
宏观因素：全球宽松，美联储7月降息预期，也加大了后续央行货币政策的调节空间，日前，人民银行货币政策委员会2019年第二季度例会在北京召开，会议行措辞有所改变，强调要“要继续密切关注国际国内经济金融形势的深刻变化，增强忧患意识”，“适时适度实施逆周期调节，加强宏观政策协调。”这也意味着，未来货币政策会根据国内外市场环境，以及国际上其他国家货币政策走势等因素，灵活调节，这里不排除7月降准的可能。同时，结构性货币政策调节也将持续进行。这将给市场带来信心，利好大宗商品走势。
供给端：环保限产的热度将持续到7月，且容易被市场不断炒作。从目前限产力度来看，产量和库存已经有了实质性的转变，6月通常都是库存高点，经历产量的回落，和逐步的去库存，价格将得到支撑。
需求端：经过5月和6月前半月的低迷走势，在钢厂利润不断挤压的背景下，目前市场对于淡季利空消息已经钝化，需求端低迷被认为是阶段性表现，下半年，一方面，专项债对货币流动性的支持，会令市场资金紧张的局面有所缓解；另一方面，随着稳增长财政政策的加码，对下游基建投资需求的提振，需求端有望逐步回暖。此外，虽然房地产行业依然面临着政策调节，但基于较大的土地存量，形势或比预期的要好。
成本端：铁矿石等原料价格的坚挺，也将为价格的走势带来支撑。目前来看，铁矿石供需依然偏紧，价格维持高位，厂商挺价意愿强烈。
三、综合分析：
本周期现市场在环保高压的利好影响下持续上涨，期螺成功站稳4000，继续上探4100，现货由于需求端疲软，涨幅有限，但随着产量的持续缩减，库存已呈现下降趋势，目前淡季行情主要受到供给影响表现强势，钢厂借势修复利润，有望进一步震荡上行，6月将平稳收官，预计下周走势稳中有涨。
曹颖：环保限产的阶段性收紧，并且收紧程度前所未有，必然会推动钢材期现货价格形成一波上涨趋势。虽然当前下游钢材需求处于相对淡季，但由于今年春节以来，钢材贸易商一直较为理性，并未进行过多的投机性囤库，因此钢材社会库存累积的压力并不大。那么这一波行情，钢材贸易商就将提前于终端需求的好转，助力钢价价格上行。原材料则会相对钢材表现弱得多，毕竟以唐山为主导的高炉减产，会导致钢厂对铁矿石、焦炭等原材料的需求同比例下滑。但在炼钢利润扩张的周期中，不限产的钢厂也对原材料价格容忍度增加，单独看空原材料价格也并不一定正确。还需要提醒，下半年钢材下游需求的表现依然存在风险点。房地产新开工调头向下，项目工地赶工预期以及出口端可能受到的进一步扰动，都可能导致环保限产后的高钢价重新承压。
夏学钊：下半年黑色系或将在需求面临下行压力和供给受政策影响而间歇收缩的逻辑之间不断切换，钢材期货价格或将呈现宽幅震荡格局，铁矿石基本面仍然最强，焦炭在环保政策实施前仍可能表现最弱。

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